Shein mira Hong Kong após fracassos em Londres e Nova York

A Shein está oficializando seu plano de abrir capital em Hong Kong com uma avaliação de US$ 30 bilhões. A decisão marca o terceiro cenário diferente para o IPO da varejista chinesa de moda rápida, depois que tentativas de ir a mercado em Londres e Nova York esfriaram nos últimos anos.

A trajetória truncada de um IPO ambicioso

A Shein já foi avaliada em até US$ 100 bilhões quando era a startup chinesa mais valiosa fora do mercado. Naquela época, investidores apostavam que a empresa teria todas as portas abertas — Nasdaq, LSE, qualquer bolsa de primeira linha. Só que a realidade foi bem diferente. Reguladores americanos colocaram obstáculos, a Europa desconfiou de segurança de dados e impacto ambiental, e a empresa virou sinônimo de consumo acelerado e pouco transparente.

Com avaliação reduzida para um terço do valor anterior, a Shein enxerga em Hong Kong um caminho mais viável. É uma escolha calculada: mercado financeiro menos restritivo, proximidade com a China e investidores já ligados em empresas de e-commerce asiáticas de alto crescimento. Mas tá longe de ser a vitória que a empresa e seus acionistas imaginavam alguns anos atrás.

Por que Hong Kong, não Londres ou Nova York?

A resposta está na resistência geopolítica e regulatória que a empresa enfrenta. Nos EUA, agências federais questionavam de onde vinham os produtos, como era a situação das pessoas que trabalhavam na cadeia de suprimentos e como a empresa lidava com dados de usuários — especialmente porque a Shein tem controle de investidores chineses. No Reino Unido, críticas parecidas ganharam peso, junto com preocupações sobre impostos locais e um modelo de negócio que aperta demais os consumidores jovens.

Hong Kong oferece algo diferente. Apesar de estar sob jurisdição chinesa desde 1997, a região mantém suas próprias regulações financeiras e bolsa de valores independente. Pro Shein, é um espaço que reduz os entraves regulatórios sem perder credibilidade lá fora. Além disso, tem muito menos pressão política sobre companhias chinesas — coisa que pesava demais em Nova York e Londres.

O que a queda de avaliação significa

De US$ 100 bilhões para US$ 30 bilhões é um corte de 70%. Para os acionistas atuais, especialmente os primeiros investidores e funcionários que ganham bônus em ações, é uma realidade que dói. Mas não quer dizer que a Shein quebrou ou perdeu força no mercado.

O ajuste reflete o crescimento real das plataformas de e-commerce e as barreiras que a Shein enfrenta. Companhias de moda rápida online como Boohoo e Fashion Nova tiveram histórias parecidas — avaliações altas num primeiro momento, depois ajustes quando o mercado caiu na real de que o modelo tinha limitações e custos escondidos. A Shein chegou a esse ponto mais devagar porque ficou privada por mais tempo.

Quem fica de olho agora

Investidores menores, fundos sediados em Hong Kong e private equity asiático são os interessados nessa janela de IPO. Grandes fundos internacionais que poderiam ter entrado em Nova York ou Londres provavelmente ficarão de fora ou serão minoria. Consumidores da plataforma — principalmente adolescentes e adultos jovens procurando peças baratas — não veem mudança: a Shein continua vendendo do mesmo jeito.

A empresa ainda movimenta bilhões por ano em faturamento global. Ter ações numa bolsa de valores, mesmo que menor que o Nasdaq, continua legitimando a empresa perante investidores e parceiros comerciais.

O próximo passo

Se o IPO em Hong Kong sair conforme sinalizado, a Shein arruma um caminho mais definido para capitalização. Mas a pressão sobre o modelo de negócio — moda rápida, sustentabilidade questionável, relação tensa com reguladores — não some. É bem possível que em alguns anos a empresa precise defender suas práticas numa corte regulatória ainda mais rigorosa. Por enquanto, porém, Hong Kong representa alívio e, pra quem tá esperando a Shein entrar em bolsa, finalmente um destino certo.

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