LCI e LCA: qual rende mais descontando a inflação?

Ambas são isentas de IR, mas uma delas pode deixar seu dinheiro mais atrasado que a inflação. Veja a conta de verdade.

LCI e LCA parecem a mesma coisa. Ambas são isentas de imposto de renda, ambas vêm de bancos, ambas têm vencimento definido. Mas quando você coloca a inflação na conta, a história muda. Uma delas pode estar fazendo você perder dinheiro na prática.

Primeiro: o que é cada uma (e por que são isentas)

LCI é Letra de Crédito Imobiliário. O banco capta seu dinheiro e empresta pra gente comprar ou reformar casa. LCA é Letra de Crédito do Agronegócio. Mesmo conceito, só que o dinheiro vai pra financiar fazenda, plantação, máquina agrícola.

Por isso são isentas de IR: o governo quer estimular crédito pra moradia e agricultura. Você não paga imposto. Parece vantagem? É, mas só se o rendimento líquido (ou seja, aquilo que sobra de verdade na sua mão) bater a inflação.

O rendimento está travado na inflação (ou até pior)

Aqui é onde a coisa fica triste. LCI e LCA costumam render entre 90% e 105% da taxa CDI. O CDI é a taxa que os bancos cobram um do outro quando se emprestam dinheiro. Hoje está em volta de 10,5% ao ano.

Ou seja, se você investe em LCA que rende 100% do CDI, você ganha uns 10,5% brutos. Isento de IR. Parece bom até você saber que a inflação está em volta de 4% a 5% ao ano. Seu rendimento real (o que sobra depois que desconta a inflação) fica em torno de 5,5% a 6,5%.

Agora compare com um Tesouro IPCA+. Ele já vem com a inflação embutida. Rende 4% de juros reais mais a inflação. Se a inflação for 4,5%, você recebe 4% + 4,5% = 8,5% de rendimento total. Mas aqui vem o problema: você paga imposto de renda. Com IR de 15% (alíquota pra aplicação acima de 2 anos), seu ganho fica em torno de 7,2% líquido.

Matemática simples: LCA com 6,5% real x Tesouro IPCA+ com 7,2% real. O Tesouro ganha, mesmo pagando imposto.

Mas espera: nem toda LCI e LCA rende igual

Não é porque a LCI é de um grande banco que o rendimento é o mesmo de outro. Alguns bancos pagam 95% do CDI. Outros pagam 102%. A diferença entre eles é de até 7 pontos percentuais ao ano. Isso é grana.

Além disso, o vencimento importa. Uma LCA com vencimento de 2 anos costuma render menos que uma de 5 anos. Quanto mais prazo, mais risco o banco assume, então ele paga mais pra você esperar.

Então antes de achar que achou a melhor aplicação, compare: quanto rende a LCI ou LCA que você está olhando? Qual é o vencimento? Quanto é 100% do CDI hoje? Faça a conta.

A vraie questão: você precisa de liquidez?

LCI e LCA trancam seu dinheiro até a data de vencimento. Se você sacou antes, perde tudo. É diferente de um CDB onde você consegue deixar o banco devolver seu dinheiro mais rápido (com perda de rendimento, mas ao menos recebe algo).

Tesouro Direto? Você vende quando quiser. O preço oscila conforme os juros sobem e caem, mas você consegue se mexer.

Se você tem grana parada e tem certeza que não vai precisar dela por 2, 3, 5 anos, LCI ou LCA faz sentido. O rendimento não vai te deixar rico, mas pelo menos não perde pra inflação (dependendo de quanto rende). Se você pode precisar antes, esquece e vai pro Tesouro Selic ou até uma poupança de verdade que rende 80% da Selic.

O cálculo que ninguém mostra

Vamos colocar números reais. Você tem 10 mil reais pra aplicar por 3 anos.

Cenário 1: LCA rendendo 100% do CDI (10,5% ao ano). Inflação de 4,5%. Seu ganho real é 6%. Depois de 3 anos: 11.940 reais (em valor de hoje, descontando inflação).

Cenário 2: Tesouro IPCA+ 4% ao ano. Inflação de 4,5%. Rendimento total é 8,5%. Paga 15% de IR. Ganho líquido é 7,2%. Depois de 3 anos: 12.240 reais (em valor de hoje).

A diferença são 300 reais em 3 anos. Ou seja, 100 reais por ano. Não é muito, mas o Tesouro ganha.

Agora, se você achar uma LCA que rende 105% do CDI? Muda a conversa. Seu ganho real sobe pra 6,5%. Depois de 3 anos: 12.070 reais. Aí fica bem pertinho do Tesouro.

Na prática: quando cada uma faz sentido

LCI ou LCA faz sentido se você achar uma com rendimento acima de 100% do CDI e tiver certeza que não vai precisar do dinheiro. Se está oscilando entre 90% e 100%, melhor ir pro Tesouro IPCA+ e ganhar mais mesmo pagando IR.

Poupança? Esquece. Rende 80% da Selic. Selic em 10,5%, poupança rende 8,4% bruto. Inflação em 4,5%. Seu ganho real é 3,9%. Até LCI rendendo 95% do CDI bate poupança.

CDB de banco pequeno? Cuidado. O rendimento até pode ser maior, mas você carrega risco de crédito. Se o banco quebra, o Fundo Garantidor Créditos cobre até 250 mil. Se você tem mais que isso aplicado num banco só, já virou risco desnecessário.

O checklist antes de aplicar

Verifique quanto rende 100% do CDI hoje (está público em qualquer site de corretora).
Multiplique o rendimento da LCA ou LCI que você quer por essa porcentagem.
Subtraia a inflação projetada pra saber seu ganho real.
Compare com Tesouro IPCA+ (que já vem com inflação embutida) e Tesouro Selic (se quer mais liquidez).
Só aplique se o rendimento real for maior que o Tesouro e você tiver certeza que não vai precisar da grana antes do vencimento.

LCI e LCA não são vilãs. Só não são mágicas. São um meio termo entre segurança (bancária) e rendimento (acima da poupança). Mas se você quer maximizar ganho real, o Tesouro direto costuma ser mais justo na conta.