Gestoras fogem do Brasil e correm pro dólar antes do Copom

Às vésperas de uma nova decisão do Comitê de Política Monetária do Banco Central (Copom, o grupo que define os juros no Brasil), gestoras de recursos estão saindo do chamado 'kit Brasil', que é o conjunto de ativos tipicamente brasileiros como ações, real e títulos públicos locais, e migrando recursos para o dólar. A movimentação, relatada pelo Investing.com, combina com um cenário de crédito privado que tira o sono de quem trabalha com renda fixa: a taxa Selic (a taxa básica de juros do Brasil) acima de 14% está empurrando o custo da dívida de empresas a quase 20% ao ano.

Por que o 'kit Brasil' virou kit problema

Quando investidores institucionais falam em 'kit Brasil', estão se referindo a uma cesta de apostas no país: comprar real, comprar ações brasileiras e comprar títulos do governo em reais. Em períodos de otimismo, esse kit sobe junto. Em períodos de incerteza, ele cai junto também, e é exatamente isso que está acontecendo agora.

O gatilho imediato é o Copom. Antes de qualquer reunião do comitê, é normal que o mercado fique cauteloso, mas desta vez a cautela veio acompanhada de uma corrida mais explícita para o dólar. Gestoras estão se protegendo de uma eventual sinalização mais dura sobre os juros ou de qualquer leitura negativa sobre inflação e fiscal.

Crédito privado a quase 20%: oportunidade ou armadilha?

Enquanto isso, no universo do crédito privado, a conta chega pesada. Com a Selic acima de 14%, as empresas que precisam se financiar no mercado estão pagando spreads (o 'extra' cobrado além da taxa básica de juros para compensar o risco de emprestar pra uma empresa, não pro governo) que levam o custo total da dívida a quase 20% ao ano, segundo a InfoMoney.

Para fundos de crédito privado, esse cenário é uma faca de dois gumes. De um lado, os rendimentos oferecidos pelos papéis estão altos, o que parece atraente. De outro, juros tão elevados por tanto tempo aumentam o risco de calote: empresas com dívida cara ficam mais vulneráveis, especialmente as que precisam refinanciar em breve.

A resposta dos gestores tem sido uma só: cautela. As principais estratégias adotadas incluem:

• ✓Encurtar os prazos das carteiras, preferindo papéis que vencem em menos tempo para não ficar preso num cenário que pode piorar
• ✓Manter níveis elevados de caixa, ou seja, guardar uma parte maior do fundo em liquidez imediata em vez de investir tudo
• ✓Ser mais seletivo com emissores, priorizando empresas com caixa robusto e baixo endividamento relativo

• ✓Evitar setores mais sensíveis a juros altos, como varejo e construtoras de médio porte

Um passo atrás: como chegamos aqui

O Brasil vive um ciclo de aperto monetário que começou quando o Banco Central percebeu que a inflação não estava cedendo na velocidade esperada. A Selic foi subindo em reuniões seguidas, e agora paira acima de 14%. Historicamente, juros nesse patamar são raros no mundo desenvolvido, mas no Brasil já viraram rotina em ciclos de crise ou quando a inflação sai do controle.

O problema é que o mercado de crédito privado no Brasil é bastante sensível a esse movimento. Diferente de quem investe no Tesouro Direto (que empresta dinheiro pro governo federal, considerado o devedor mais seguro do país), quem entra em crédito privado está emprestando para empresas. E empresa com custo de dívida a 20% ao ano começa a ter que escolher entre crescer, pagar dívida ou sobreviver.

O que isso muda no seu bolso

Se você tem dinheiro em fundos de renda fixa ou crédito privado, vale olhar o regulamento e entender o perfil dos papéis que o fundo carrega. Fundos com vencimentos mais curtos e emissores de alta qualidade estão sendo preferidos pelos gestores justamente porque o risco de susto é menor.

Para quem pensa em investir em CDBs (Certificados de Depósito Bancário, aquele investimento de renda fixa oferecido por bancos) ou debêntures (títulos de dívida emitidos por empresas) neste momento, a rentabilidade alta é real, mas o risco também aumentou. Antes de entrar, vale checar quem está por trás do papel e por quanto tempo o dinheiro vai ficar preso.

O Copom é o próximo evento a monitorar. A decisão do comitê vai dar o tom sobre por quanto tempo esse cenário de juros altos deve persistir, e é isso que vai definir se as gestoras voltam a apostar no 'kit Brasil' ou continuam de olho no dólar por mais tempo.

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